コラム

ROAとROEの使い方・覚え方

ROAとROEの使い方・覚え方

企業分析において欠かせない指標である「ROA」と「ROE」。これらの指標は企業の収益性や効率性を測る重要な物差しですが、混同しがちです。本稿では、ROAとROEの違い、それぞれの特徴、活用方法、そして簡単に覚えるコツを解説します。

ROAとROE：基本的な定義

ROA（Return on Assets）：総資産利益率

  • 計算式: 当期純利益 ÷ 総資産 × 100（%）
  • 意味: 企業が保有する総資産（借入金や株主資本などすべての資金）をどれだけ効率的に使って利益を生み出しているかを示す

ROE（Return on Equity）：自己資本利益率

  • 計算式: 当期純利益 ÷ 株主資本 × 100（%）
  • 意味: 株主から預かった資金（自己資本）をどれだけ効率的に使って利益を生み出しているかを示す

覚え方のコツ

1. 名称から覚える

  • ROA: Assets（資産）に対するリターン → 「全ての資産」を使った効率
  • ROE: Equity（自己資本）に対するリターン → 「株主の資金」を使った効率

2. 分母の違いに注目

  • ROA: 分母は「総資産」（借入金も含むすべての資産）
  • ROE: 分母は「株主資本」（株主から集めた資金のみ）

3. 視点の違いで覚える

  • ROA: 経営者の視点（全ての資産をどう活用しているか）
  • ROE: 株主の視点（投資した資金に対してどれだけ見返りがあるか）

数値の見方と活用方法

ROAの活用法

  1. 業種間比較は避ける:
    • 製造業（工場や設備など資産が多い）は一般的にROAが低め
    • サービス業（資産が少ない）は一般的にROAが高め
    • 同じ業種内での比較が有効
  2. 目安となる水準:
    • 一般的に5%以上あれば良好
    • 10%以上あれば非常に優れている
  3. 経営効率の指標として:
    • 保有資産に対してどれだけ効率的に収益を上げているか
    • 資産の肥大化なく利益を伸ばしているかを確認

ROEの活用法

  1. 投資判断の指標として:
    • 一般的に8%以上あれば良好
    • 15%以上あれば非常に優れている
  2. 過去の推移をチェック:
    • 上昇傾向にあるか
    • 安定しているか
  3. 高すぎるROEに注意:
    • 過度な借入（レバレッジ）で無理に高めている可能性
    • 25%を超える場合は財務構造の確認が必要

ROAとROEの関係を理解する

ROEを分解してみる（デュポン分析）

ROEは以下の3つの要素に分解できます：

ROE = 売上高利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ

ここで：

  • 売上高利益率 = 当期純利益 ÷ 売上高
  • 総資産回転率 = 売上高 ÷ 総資産
  • 財務レバレッジ = 総資産 ÷ 株主資本

この関係を理解すると：

  • ROAが低くてもレバレッジ（借入金の活用）でROEを高くできる
  • ROEだけが高い企業は借入依存度が高い可能性がある

実践的な使い方

企業選別での活用

  1. 第一段階: ROEで収益性の高い企業を選別（例：ROE 10%以上）
  2. 第二段階: 選別した企業のROAを確認し、資産効率も良い企業を絞り込む
  3. 最終段階: 財務安全性（負債比率など）も確認し、バランスの取れた企業を選ぶ

投資スタイル別の重視点

  • 成長株投資家: 高いROEと安定したROAの成長を重視
  • バリュー投資家: 業界平均より高いROAを持つ割安株を探す
  • インカム投資家: 安定したROAを持ち、高配当を出せ

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